Trading Order Flow: Understanding & Profiting From Market Generated Information As It Occurs

 

Trading Order Flow: Understanding & Profiting From Market Generated Information As It Occurs(Michael Valtos)

                       前面看"算法與高頻交易"量化的書籍時,其中分析主體是運用到Order Book的資料流作分析的基礎,從當下的觀點,不是什麼太新的東西,一切的概念源自一些從事當沖交易者看盤時的感受所觀察到的一種數據變化,但將感受化作能以數據處理,卻是近年的事情."Trading Order Flow"簡單翻譯是"訂單流交易",也是從這個上頭衍生而來.

                        所謂的Order Book就是我們在看盤軟體上,某檔商品的即時掛單與成交的交易數據狀態,最常見到的就是五檔報價表,通常它會包含兩個主要對稱的Column,左邊是委買,右邊是委賣,兩個Column各列出最佳的五檔報價,與相關的掛單量.隨著撮合交易的變化,這些報價的價量隨時都會變化,每一筆交易撮合成為一個tick,會產生成交量,與成交價.這個就是Order Book數據變化的狀態.平常沒真正看過盤的人,或者不是從事短線交易的人可能沒想過一個問題,比如委買最佳五檔掛價是95,94,93,92,91,委賣最佳五檔掛價是96,97,98,99,100.然後最新一個tick撮合成交價是96,成交量是3單位時,難道不曾懷疑,既然買方願意買進的最高出價95,賣方願意賣出的最低出價96,兩者有價差1元,怎麼說都不能撮合兩者交易成功吧,也就是説這種五檔掛單可以看出雙方其實應該不能成交,但此時明明就有那成交tick的96元 3單位,那這是怎麼產生的?

                       說穿了其實不值一毛錢,因為你平常在五檔掛單上看見的數據,都是交易者掛出"限價單"的數據.之所以會產生那瞬間交易tick 成交價96, 3單位的成交單,是因為有人在那一刻下了買進的"市價單", 市價單代表了交易者的緊迫性,系統會主動撮合市價買單與最低的委賣限價單,這正是 Order Flow 所有敘事的核心,那就是追蹤主動積極的資金流向.市價單的概念雖然因為市場不同有些多元繁瑣,但基本的概念就是"交易者要立即成交"的意思,所以系統會主動去撮合"市價買單"與最低價的委賣掛單來進行交易,於是便有了那3單位成交價96的成交tick.這顯示了限價單(Limit Order)只是交易意願的表達,而真正的成交必須依賴某一方願意跨越價差(Cross the spread)的"市價單"來驅動 .而這個概念,就是這本trade order flow所有敘事的基本來源.

                       Michael Valtos 主要介紹如何透過訂單流 (Order Flow)分析來洞察市場動態,並藉此提升交易獲利.作者結合自身在大型投行與商品交易商的實務經驗,強調傳統圖表往往無法精確反映買賣雙方的實力對比,交易者能即時觀察價格,買盤與賣盤成交量之間的互動,進而識別出市場真正的強弱區域.理解機構交易者留下的痕跡能幫助散戶避開盲目跟隨技術指標的陷阱,掌握某些變化感受的優勢.其實它不算是新東西,只是以前的證交所提供給散戶交易者的數據流都沒有這些,所以即使知道這個可能有某些用處,但你根本無從下手,而今日大數據世界早已降臨,使用這些數據與運用分析,應該都是必要且已經可行的.

                     訂單流分析提供了市場的深度洞察,能清楚呈現買賣雙方的主動性(Aggressiveness).所謂的主動或積極參與者(Aggressive Participants),就是那些透過市價單主動攻擊價格的人,他們是推動市場移動的力量.相對的透過限價單提供流動性,常形成市場的支撐或阻力牆,則被稱為是被動參與者(Passive Participants). 大約95%的散戶交易者因依賴落後指標而虧損,而機構交易者才是真正推動市場趨勢的力量.訂單流讓交易者能夠閱讀這些"大象"留在市場中的足跡."足跡圖"(Footprint Charts)是Michael Valtos追蹤大象數據的工具,它是訂單流數據的可視化載體 .這些資訊在傳統 K 線中是被隱藏的,必須透過足跡圖將每一根 K 線內的成交分佈展開,才能觀測到這些大象的動作.例如吸收(Absorption)狀態,就是當大量成交發生在某一價位但價格不再移動時,顯示大資金正在承接所有供應或需求.相對於吸收的另一種成交狀態就是失衡(Imbalances),顯示買方或賣方在某一價位明顯壓倒另一方,這通常是趨勢開始或結束的標記.

                     訂單流提供了客觀的方法來量化風險,交易者不需要猜測交易是否有效,因為訂單流會顯示供給與需求何時發生改變.透過識別"堆疊失衡"(Stacked Imbalance)區域,交易者可以找到極低風險的進場點,並在市場狀況不符預期時精確地知道何時該止損出場,堆疊失衡就是連續幾個價位的同向失衡,比如委買連續三檔都出現失衡狀態.訂單流失衡它可以幫助交易者避開震盪(Choppy)市場,僅在有明顯優勢時才進場.總的來說,訂單流分析讓交易者不再是被動地跟隨落後的數學公式,而是直接觀測市場移動的根本原因,供給與需求的失衡.

                      以下是幾個常見的幾個大象動作觀察,提供參考,但不建議照作.包括當市場在特定價位出現巨大成交量,但價格卻不再移動時,這就是"吸收",代表大資金正在該價位承接所有供應或需求,是庫存轉移的標記."冰山訂單"(Iceberg Orders)則是機構為了隱藏真實規模,會將大訂單拆成小份顯示,當你在買/賣盤看到成交量不斷更新但價位始終不破時,通常意味著冰山訂單的存在.大額足跡(Large Prints)可以從在K線的高點或低點出現異常巨大的成交量來推出,通常代表機構在該處'封頂"或"築底",不讓價格進一步走高或走低.當大額訂單強勢推動價格離開"價值區域"(Value Area)時,這顯示機構正主動介入以啟動趨勢.堆疊失衡(Stacked Imbalance)是當K 線內連續出現三個或以上的買入或賣出失衡層級時,顯示機構正展現強大壓力推動市場.這類區域是極佳的"低風險進場點",因為價格回測此區域時,相同的機構參與者通常會再次出現提供支撐或阻力.在 K 線極端高點出現買入失衡時,但價格隨即反轉並收盤於反向,顯示該處有參與者被困在虧損部位,稱為被困交易者(Trapped Traders),當這些人被迫平倉時,會為市場提供反向推動力,這是一個良好的短期交易機會.訂單流背離(Orderflows Divergence)就是我們俗稱的量價背離的一種類似概念,看漲背離是市場創下新低,但 Delta 為正且收盤走高,顯示機構在低點介入支持市場.看跌背離則是市場創下新高,但 Delta 為負且收盤走低,代表高位有強大的拋售壓力.單一足跡/小額足跡(Single/Small Prints)是指在極端高位或低位出現極小成交量,代表"最後一個買家或賣家"已經出現且後繼無人,這通常預示著市場即將轉向.風險極小,因為止損只需設在該筆極小交易的後方.

                        總之Order Flow 就是從前面的Order Book動態交易過程的束續分析得來的,它必須要靠量化數據處理,除了大數據外,就是需要使用者最好自身有程式能力,才能去建構自己需要的資料庫部分.訂單流數據量極大(Tick data),單純靠肉眼看五檔變化,在現代高頻環境下極其困難.因此將這些邏輯轉化為自動化腳點或即時警示,是從"讀者"轉變為"交易者"的必經之路,當然,現在有Vibe Coding出現,提供那些原先不擅長此道者一條捷徑,也縮減了法人與散戶之間的資訊差異賽道.而這也有助於回推到前面Order Book中委買委賣數據的深層處理,當然,這些都屬於短線者的需要,不是這種循環的,基本可以跳過不理了.以上.