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2024年1月22日 星期一

全球新版圖:頁岩油、電動車、再生綠能,21世紀能源大國的戰略布局與衝突

 

全球新版圖:頁岩油、電動車、再生綠能,21世紀能源大國的戰略布局與衝突( The New Map: Energy, Climate, and the Clash of Nations, Daniel Yergin)

           在閱讀一系列能源,供應鏈相關的地緣政治書籍後,''全球新版圖"是一本匯總全球大範圍自20世紀開始迄今的能源爭奪戲碼的作品,它的內容主要分六部份,前四部分分別以地緣分割詳述美國,俄羅斯,中國,中東這四地區能源,主要是石油的供給與需求上面的開發故事,其中美國,中東,俄羅斯因為是主要的原油與天然氣的供給國家,因此文本會涉及大量的他們所在地區原地的發現,探勘,開發的歷史故事,而這些歷史故事與當時的全球石油爭奪,與相關的地緣政治是絕對攸關的,所以再續敘述這些開發原油發現的過程中也會交代當時所處的地緣政治衝突事件,與相關國家,或是國際機構競爭的狀態,這裡面對於美國頁岩油的開發歷史,與中東地緣政治的敘述算是講得非常詳盡的,可以說,人們能夠想到的在一戰後從1915年從賽克斯-皮科協定劃分開始中東國家出現的歷史與殖民國家英法在此探勘開發油田的過程內容,與經過全都一網打盡,一路敘述到近期的伊朗支持的胡賽組織可以說雖稱不上鉅細彌遺,但應該重要的部分都未落下,至於美國頁岩油的開發,競爭,分佈等歷史問題,到俄羅斯與烏克蘭間的各色衝突,油管問題,全都攘括,包括北約歐盟間的扞格,可以說看一本書應該對於這個議題的全面性有了相對深入的認識與理解,從資訊內容的立場看,理解能源爭戰與相關地緣政治而言,這是一本應該納入閱讀的書籍,它的CP值算很高,不用再去看太多額外的參考書籍,

          後兩個部分主要集中於新能源替代,與氣候暖化問題.這兩個部分除了當前的應用如電動車,人工智慧發展及其所衍生的對於運輸行業的衝擊介紹外,主要是集中於新能源需求發展下各類替代能源發展與相關衍生的下游產業目前的狀態,與應用情形,這部分主焦點之一除了現況外,還包括敘述未來可以參與的投資方向,與可能遭遇的問題,從資訊面看依舊是值得的,本書的後半部放了許多關於碳捕捉技術方案優劣的探索,其中關於零碳排與淨零碳排的比較,解釋有了較深入的說明,這對於未來關於環境改善,氣候變遷更深入方面可能會衍生出的新興行業的一種方向,比起前面的單純從新能源轉換可能還會衍生出其他形式的污染成本,這個直接對於碳捕抓,氫氣能源等似乎更加追求的對於零碳排的極致方向去走的討論.

          是的,以資訊面的角度來看,這是本值得入手的書籍.但我以為這本書真的帶給我的並非這些資訊而已,而是不論是傳統的能源,如石油天然氣的爭奪操控供給上的競爭,或是關於新能源替代技術與商業市場的爭奪,還是關於全球暖化議題,他們其實都不是單純的商業問題,計算成本與收益,其實他們根本上屬於重要的政治問題,畢竟連有沒有氣候暖化這件事對於多人來說仍是有爭議的,比如對美國政府來說,如果川普再度上台,他會不會再次否定拜登所恢復承認的巴黎氣候協定?因為對川普來說,他認為氣候暖化根本是中國製造的假議題,不管他是有心歪曲,還時真的相信,起碼代表這個議題的政治性經常偏離開學性思考.另外對於那些石化能源產出大國來說,減少使用石化能源不利經濟,如果石化能源包括石油天然氣上的收入又佔了該國經濟來源的絕大部分份額時,他們基本上應該會抵暖化議題,起碼會認為或主張它的緊急程度沒有一些當前科學研究所顯出的急迫性,比如最近在cop28提出異議的沙烏地阿拉伯,或是有人曾經看過普丁或俄羅斯曾經關注過這個議題?因為它們既是產油,天然氣大國,而且石化能源的收入是該國財政收入的主要項目,它們都是憑藉著此項能夠享有較大的經濟基礎,甚至中國家因爲石化收入形成某種社福利社會主義國家的狀態,且國家的其他產業明顯的落後全球,因此一旦減少甚至禁用石化能源,這些國家要是沒有進行經濟結構的轉型,未來經濟生活將是非常嚴峻淒慘的,加上石化能源收入所創造的福利社會狀態長期下來又弱化了他們人民的普遍勞動能力,與競爭力,這是他們都心知肚明的,所以反對全球暖化,或這至少讓為它並不緊急,必然是他們政府與民眾心中的一種基調,所以關於全球暖化,或是新能源的使用議題上,某些地區並沒有如歐洲地區或是其他的已開發國家那樣的討論熱烈.加上這個世界還有好幾十億人仍活在石化能源不足,依舊靠燃煤,甚至燒木炭,木材維生,對他們講新能源,碳權,實在有點遙遠.以上,這些都會是政治問題,絕對不會是個簡單的小女孩喊著這多攸關人類,必須立刻,馬上去著手進行的事,對於那幾十億生活在不同經濟環境裡的人來說,明天吃什麼可能還更要緊,所以它終究是一個政治問題.加上某些國家,如美國從石油是弱勢缺憾須從國外進口,需要搶佔保證輸入安全無疑,到今日成為全球第一大產油國,它依舊不放心,因為它要控制可能的敵人的石油輸入,扼住它的咽喉,所以它還是政治問題,只是從自己需求的安全,到他人需求的控管而已.

         這本書內容,結構,附圖都很即時精準,除了最終的後記有一點囉唆重複外,其他都不錯,如果能再附上一張歷年油價走勢圖,將書上的一些主要政治,軍事,與油田尋獲開發的時間標註其上,就更能立體呈現整本書的內容.這本書對於地緣政治的演變,如伊朗,伊拉克,中東國家的成立興起內容,俄羅斯烏克蘭間的矛盾,美國的能源供需與軍事外交政策間的變化起伏的敘述比起一些講國際局勢演變的書籍其實不遑多讓,其實是蠻值得純粹想了解這些資訊的人來閱讀.以上.


2013年9月3日 星期二

貿易打造的世界:社會、文化、世界經濟,從1400年到現在

貿易打造的世界:社會、文化、世界經濟,從1400年到現在  


貿易打造的世界:社會、文化、世界經濟,從1400年到現在(The World That Trade Created: Society, Culture, And The World Economy, 1400 To The Present)


  交易的結果究竟意謂著什麼?是單純私利心表現,還是有什麼特別意義? 這邊有個有趣的例子. 話說歌唱選秀是近年相當受歡迎電視節目,本地有三個主要的歌唱選秀節目,分別是C牌,S牌,與F牌,若論選出歌手唱片銷量,受歡迎程度,流行程度,C牌最好,S牌次之,而F牌非旦遠遠不如,甚至年輕族群幾乎完全不知F牌與它選出的人名何姓何,但現實中F牌的選秀節目的收視率遠遠高過C牌,S牌,甚至曾是收視率最高的綜藝節目,這種有趣現象產生的因素或頗為複雜,可以推測或許是電視節目購買者與流行音樂購買者不是同一群人,亦可說某些人對頻道的收視忠誠優先於對節目品質的選擇,亦可解釋其間可能存在社會,文化,乃至政治等層面的影響,但有一點是清楚的,如果要從非利益現象上觀察,交易背後確實存在多元性考量,很難簡化一概而論.例中這種獨特性,硬生生阻斷主要頻道時段影視多元發展的可能,讓單一品味,喜好,族群霸佔了主流市場,限制了主流觀眾的視野,但只要他們喜歡,旁人原無力改變什麼,而不在這個主流品味中的觀眾,雖只能自立其外,但拜網路之賜,有幸於多元選擇的視野,甚至站在流行之前,領先大眾,反而是幸運的一群.又如WinTel架構,是你桌上那台pc或nb,全名是IBM Compatible PC,是IBM所研製出的產品,但當前IBM已經沒有PC部門了,也不再生產PC,但IBM的研製卻讓MS與Intel兩家公司站上更大的舞台,MS的OS是因為品質最好才能出頭嗎?這種業務主力的變化全然是金錢利益的問題嗎?還是有什麼其它因果?


   對於一種行為的解釋,特別是經濟行為,究竟能否找到一個單一因素,或某幾個因素來解釋,本身即存有爭議,一如本書The World That Trade Created,社會,文化,與世界經濟從1400年到現在的作者所述,如果因為歐洲是工業化,現代化起點,就要反推它生產技術,創新精神,與高適應社會能力遠遠勝過其它地區,無疑是簡化了推論因素與觀察結果,而將暴力,政治與機遇因素棄之在外,作者說這本書就是要摒棄歐洲中心論,以歐洲世界以外的個體角度來看全球貿易活動,除了市場因素外,還有那些不同個體文化,社會,物種,族裔,地理,氣候,區域特色上對其直接產生的影響與結果.


 這書有點遺憾,規畫主題不小,若干故事組成,但過度個案分析的結果卻顯得失焦,一直要到結語才知道是以全球化為省思主題,只是龐枝蔓雜,似乎最後就只能以"貿易打造的世界"一詞語蔽之,殊為可惜,讀者若不能筆記簡化,只是看了一堆無關的故事,若只是要單看這些商業故事,可能還不如與天為敵(Against The Gods: The Remarkable Story of Risk)或是歷史上的投機事業(Die groBen Spekulationen der Weltgeschichte)兩書,Pomerznz與Topik畢竟是歷史學家,因此說理主以道德價值不重機遇面,而從人文面下筆. 他們試圖擺脫以歐洲中心經濟觀點的角度來解釋全球貿易的形成,序文中指出貿易的形成非單純的利益,或經濟因素,Pomerznz與Topik以這個因素以外的社會,文化,地域,政治,族群,血緣等個體條件來解釋全球貿易樣貌演變的過程,揚棄歐洲中心論,主張世界經濟存在已久,歐洲以外的世界在發展過程中扮演了關鍵角色. 歐洲人可能擁有某些優勢,但這些優勢未必是以往認為的技術,科學,與工業化,而可能來自暴力或運氣,直到18世紀後期歐洲才明顯有生產技術優勢,但是否擁有更佳的創新精神或社會適應能力,卻頗值商榷. 作者指出政治因素甚至更超越經濟,才是左右貿易的主要力量. 構成市場的基礎結構,並不是自然形成,或勢所必然,市場要能運作,就需在制度,價值,交易方式,合約這些條件上有一致的標準,更要在該賣什麼東西?誰有資格賣?什麼人可以參與交易協商上獲致意見一致.在達成這些行為準則的過程中,買賣的商品特質有時成為新的指標,承載了身份,地位,品味,價值等特定意義.當原有的用途意義和新的意義相抵觸,使得根深蒂固的關聯意義被逆轉,換句話說,商品本身有其社會生命,在這生命裡,商品的意義,用處,價值不斷改變對商品供需上的偏好,而後由具有地位,權力,武力的人透過文化力量來決定,而非全然由具體化的市場力量決定.


 以上所述雖言之成理,但這種說法透露不論是Kenneth Pomeranz或Steven Topik對於交易或經濟定義認識有所偏差,他們以為經濟學是獨立於這些因素的一種學問,實則都犯了以自身想像的經濟學來解釋世界,而這錯誤自然畫出另一種的世界,經濟活動實際是在生活中,經濟學也不是一門自外社會科學的東西,實則交易結果就是這許多因素交錯而生,誤以為只有貨幣利益才是經濟,實在謬矣,而我寧以潛藏在經濟比較利益間的運作邏輯來解釋這些林林總總.


 摒棄歐洲中心觀,同時也不認同反帝國主義觀,歐洲人和北美人既非天賦異稟,也非特別邪惡,不單單鎖定在歐洲人與其他地方的貿易或鎖定某一地區,而是檢視多個地區和這些地區間的互動, 講述的是世界經濟創造過程中的盛衰消長,而且這世界經濟的創造有不同文化的民族參與,而非從頭至尾出於同一個經濟體或出於首都之手,貿易準則的締造,知識與目標上的差異,政治與經濟的相連關係,社會組織,文化,全納入關照.


  在東北亞有兩個遭軍國主義國家佔領的地區,被殖民時間相當,亦同時脫離被殖民,經過自立一甲子後,呈現不同樣貌,一個是在全球工業,商業,品牌,文化,運動乃至娛樂產業處處與殖民主對抗,並且不落居下風,起碼在態度上不願示弱,另一個則呈現相反的被殖民者斯德哥爾摩症候群,對殖民主懷孺慕之情,膝顏自居卑下,甚至視以掠奪為目的的高山鐵路,平野大圳為恩澤,當前還是殖民主低利或次級產業的主要代工者.兩個殖民社會面相大異其趣,對殖民主的情感不同,其間的因素或錯綜複雜,或各有機遇,但實質面的因素恐怕非三兩個面向分析即能釐清.


  以上的觀察是我個人看完本書後提出的疑問,我沒有答案,想必答案也不是三言兩語,舉此為例,是要表示這本書缺少一個主要的論點,甚至談不上到底要問的是什麼?真的只能以"貿易打造的世界"來自圓,一個以個案為主的書籍談全球化的影響,這個立足點是不是過於單薄? 個案分析的缺點就是太以為找到的所謂條件,與出象就是答案,太忽視機遇性在個案中所佔影響程度的強大,比如書中表示只要以過去以甘蔗作成為單一作物的地區,如菲律賓,海地,巴西,其後的世界必然成為浩劫,悲劇,而唯一的例外就是台灣,原因是為了減少與原住民的衝突,減少森林的砍伐,而多採稻田取代蔗田,背景是為了避免地方的糾紛導致內亂,作者竟然推論台灣未淪為單一作物區而能有後來經濟發展多元的功臣是鄭成功.在我看來不是推論大膽,而是略顯荒謬了,畢竟本地全球化的貿易發展也是最近50年的事,卻要追溯300年前的某人來立論,太難想像,也太忽略了多次統治者更迭反映政治需求上的影響,糖與米的栽種面積比例的多寡,甚至一直到日本殖民時期都是可以為專題的故事,專書有柯志明的米糖相剋,除了可提供參照外,也顯得本處推論過於武斷,因而對於書中大大小小的故事與推論,身為讀者,自認並沒有辦法全部做研判是否為真,只好在這樣的基礎上看看粽合性的結論,而它偏偏又沒有..


 非洲黑人被運到美洲作奴隸,種植甘蔗,咖啡,棉花,煙草,而後秘魯波托西開採的銀被拿去買中國的茶葉,絲織品,與東南亞的香料,並移植從新大陸帶來的煙草,玉米,馬鈴薯,中國糧食因更多元而增養人口,直到貿易入超過度,殖民國家缺少白銀,於是以印度得來的鴉片賣給中國,換取茶葉,然後因鴉片被禁斷,發生戰爭,形成另一種暴力單向的貿易,同時要奮力保護掠奪來的銀貨,絲織品,香料,以免遭阿拉伯或印度海盜搶走,穆斯林與基督徒先後到達紅海港口摩卡購買咖啡,當時摩卡是全球惟一的咖啡生產中心,而到麥加朝聖的信徒,則將咖啡從摩洛哥,埃及傳播到波斯,印度,爪哇,奧圖曼帝國,甚至連法王路易十四也在社交聚會上將這一飲料介紹給貴族,他們以中國瓷器啜飲加了糖的咖啡,然後來點上維吉尼亞香菸,享受吞雲吐霧之樂,而加在咖啡裡的糖,則來自大西洋島嶼聖多美島,有些貴族愛喝巧克力,英格蘭人則漸漸愛上中國茶,巧克力是阿茲特克帝國的貴族飲料,非常珍貴,當時可可豆甚至可當貨幣使用,在西伯利亞,中國茶也變成貨幣. 移民與奴隸的流動,動植物的交換移植,稀有金屬的移動儲存,致癮性商品的興起與全球流動,暴力與戰爭,婚姻與財富的延續.個個錯綜複雜的故事中,簡化成一如以上的敘述,而這本書中有單幾個章節寫的不錯頗值得深思與提出疑問.


 首先,移植這整章實質上就是哥倫布大交換,配合上暴力經濟學這章,本書自問了一個題目,為什麼殖民者是將非洲黑人賣到新大陸進行殖民栽種,卻不是殖民者將美洲印地安人或馬雅人賣到非洲開墾殖民?作者們提出的解釋有二,一是非洲黑人被當作奴隸已有歷史,非因為新大陸殖民而起,二是主因,因為非洲人能適應南美的氣候與抵抗疾病侵害,但印第安人卻受不了非洲的黃熱病與虐疾.這是一個頗有趣的問題,1200萬的黑人被賣到美洲大陸,從事栽種甘蔗,棉花,咖啡,長期遭到迫害,直到今日都未必全然化解,題目不可謂不大,是不是一個虐疾能解釋,殊堪懷疑.但作者在荷蘭人由一個喀爾文教派反奴隸的國家,轉成巨大的黑奴販售國曾指出,貿易的利潤率是115$,但販賣黑奴的利潤率是900%,似乎比較利益依然是決定的主軸,而美洲原民沒有耕種的習慣,只具搬運功能,相對來說是比不上能墾地種植的黑人,可能更具解釋力.


 其二,作者的道德觀令人瞠目,竟十分同情十七世紀的劫船海盜,稱其合乎經濟道德,但在法治區外違法,並未對正常世界造成傷害.他們認為這些海盜若非是受壓迫的奴工,就是在殖民地遭官方總督追捕的窮苦人,是為了生活才淪為海盜,多數時只劫掠船貨不傷人,比起以國家為名劫掠它國船隻的官方海軍,多了幾分的合理性,而比起掠奪剝削為主的金融投資家更文明許多.我對這種道德論不習慣,也完全無法想像.而作者更採用一種奇怪的農工論述觀點來看貿易活動,他指出現代包裝,品牌,是一種對遠方低賤產品的美化,是一種社會達爾文主義,將傳統的勞動流汗視為是低度開發的象徵,作者反對這者觀點,指出是一種對農工的岐視,他認為那些在大樓工作調度壓榨者才是貪婪元凶,但這種反向岐視,是我一直以來反對的,將非流汗勞動的經濟行為視作是罪惡的淵藪,是另一種對經濟行為的歧視,說法完全沒有根據,同樣的,如果品牌,包裝,交易結果都是一種社會達爾文,那麼只要作者觀點也是從人的行為出發,不論是哪種型態,它都是一種社會達爾文,而作者指出社會達爾文的問題是,勝利者不一定是最優秀的,或天賦最好的,即是反映對這個議題的雙重標準與誤解,且透露作者似乎偏好天賦決定論.


 其三,關於致癮性植物,書中提出一些觀念頗符合現代學述性的討論.煙草用嚼表現的是種粗蔽文化,用吸的則是一種品味;古柯是古代秘魯銀礦開採工的禦寒品,卻是現代氾濫的毒品,而咖啡,可可,甚至馬鈴薯等最早都以催情致性的食品推廣,這些全是地球上的植物,究竟人類該以何種標準決定哪種該禁,或不禁,古柯吸食成癮是一種罪惡,那麼咖啡與煙草成癮又為何不是罪惡?用嚼的跟用吸煙草其間道德差異是什麼?是什麼人決定他們的道德性?品味高低?


 最後,全球化討論富國與窮國關係存在一種不被文人注意的觀點,假設某已開發國失業率是7%,某落後國失業率是30%,透過貿易與全球化的效應後,落後國的失業率降為10%,已開發國的失意率增為11%,這種結果到底是好是壞?就富國而言,確實因為全球化效應造成某部份的被替代,這種替代卻在窮國開花結果,造福人類,從全球角度看,如何評價其間的得失,恐怕不是一種批評能釐清的.又如中韓台的匯率升值能不能降低美國失業率或逆轉美國貿易逆差額?這些國家製造輸美商品的企業,只會因匯率與成本增加轉進其它地區生產,這些本來就不在美國生產的商品,不會因此而轉到美國生產,對於解決美國經濟問題,可是完全無助,那麼解決問題,究竟該從全球,還是個體經濟?恐怕並不如文人設想這般.


 這本書在比較利益之外去探索一些影響貿易的因素,出發點是好的,敘述也是好的,但是關於經濟,交易,道德論,與部份推論,是讀者細讀外需多加思考的,某些個推論太簡略,缺乏必然的連結,或沒有舉證性,可能只能當發生過的個別案例,不能通盤的論典視之,同時,作者文人的背景以道德解析經濟行為的正確性是跳脫不掉的框架,也是所有這類書籍固定的問題,因而,讀者對比較利益,人的行為,經濟行為等可能需要先有一些基礎,否則極容易陷在作者的論述中看不到有疑惑的問題


下一波全球貨幣大戰

下一波全球貨幣大戰  


下一波全球貨幣大戰(Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis)


 Currency Wars就是貨幣戰爭,沒辦法,宋鴻兵那幾本搶先,賣的也不錯,所以這本中文書名這樣也只能勉強接受.宋鴻兵那幾本的基調是陰謀,羅斯契爾德家族也好,猶太人集團也罷,濃濃的陰謀論,有些是幾分合理性,部份是出自作者心證,如果循著還不壞的鋪陳,讀者可能也就信了.這一本不大相同,James Rickards是從明白的數據與過往記錄來談過去100年中發生的2次的貨幣戰爭,與當前正在進行的這一次,Rickards不以陰謀為意,而側重在貨幣戰爭發生的原因與結果,至於央行制度出現前的貨幣史就不在本書考量中,這與宋的作品完全不同.與其說是差異,還不如說Rickards有意表示央行制度在貨幣戰爭中的角色與影響力.


 書主要分兩部,前半部是談過去發生的兩次貨幣危機,兩次模式類似,在金本位制度下,經濟先經一過一段期間的平穩發展期,第一次是德國償戰爭債務引發的連鎖效應,第二次則是詹森"奶油與大炮"與石油危機所引起的.二者後來都引發連串區域或全球性的貨幣效應.第三次則是起自為解決次貸危機,美國聯準會施行的量化寬鬆政策.說來三者都一致,就是開動印鈔機,讓貨幣貶值,以脫離面臨當前的困境,但貶值所引起的後果,隱藏著更多未來經濟兇險,而這才是本書討論的要點,各國競相貶值貨幣,以為透過貶值可以增加本國的競爭力,但各國都會採取同樣的策略,結果造成通貨膨脹,沒有贏家都是輸家.Rickarks站在美國防部的角度來看未來國際間可能發生主動對美元發動戰爭的手法談起,看看如若聯準會的量化寬鬆持續行,會對美國與世界產生怎樣的影響,從而以此導出貶值的問題.


 關於美元貶值問題的書籍不少,這本也沒有太特別,那些說爛的現象沒必要重複,還不如著重在解決之道上,Rickards的提出當前或未來的可能解決之法,其實都還是存在相同的問題,分別是:多重準備貨幣,特別提款權 (SDR.Special Drawing Right),與恢復金本位制;前兩者其實與當前狀態一致,一則不過降低美元在國際貿易與金融交易上角色,讓其他國家貨幣分擔角色,而SDR則是一種虛擬性質的全球通用貨幣,想以IMF做為全球央行的角色出發,用這種虛擬的貨幣做國家間交易,交換,交割的工具,但有歐元的慘例當前,除了G20迫不得已外,恐怕也只是國際權力角力下的結果,至於作者極力推薦的金本位制,畢竟不是新的制度,1820-1914與1944~1973也曾有過金本位制的平穩發展期,但最後都遇不同原因而不得不放棄,雖然作者試圖解釋那時的問題與解決之法都非金本位之過,而是有其它原因,但個人覺得解釋稍嫌牽強了些,金本位制內在通縮的特性又與現代央行制度的主控性完全背道,並不易為政府接受.雖說作者認為要不在這三法上找答案,未來的國際社會只有邁入混亂一途,但這邊其實有一個觀點是他未曾想過的,而那或許才是問題的關鍵.即貨幣的錨(anchor),金本位制就是一個有錨的貨幣制,與當前央行制度下的貨幣發行完全依人為主觀認定數量大不相同,貨幣需要一個錨,有錨比無錨好,但這個錨卻不一定要用黃金,只要解決內在通縮或通膨的問題,即可,關於這個議題的討論就大了,張五常先生的貨幣戰略論這方面談了許多,對於定錨的貨幣制度有清楚簡單的闡述,是對此主題有興趣者可以繼續閱讀下去的一本書.雖然這本貨幣戰略論是以人民幣做為問題角色,但其實那無關宏旨,重要的是談貨幣的本質問題.


 但Rickards這本書還是有一部份是值得稱道的,作者在談傳統經濟學派的問題時,最後談到近年流行的行為科學,與複雜理論的部份,提出有別於當前主流價值的論點,歐元區也好,美國也好,乃至本地,這些年失業率攀高,薪資不前,有那種不安的因子潛伏於社會,主流的價值標準就是要一個萬能的政府,一個超級領導人,以為這樣才能改變世界,解決問題,可是環顧過往看看世界,歐巴馬當政四年下來,由神人明星變成凡人蠢貨,還再以為那是解決的路徑,實在有點不著邊際,?Rickards以複雜理論來解釋這些社會現象,人的行為,企業行為,央行行為,極為簡易,但卻一擊中的.他對複雜理論的解釋,舉出的例子,簡單清楚,是可見的亮點之一.


 Rickards以複雜理論的Josef A.Tainter提出的社會崩潰歷史指出,報酬遞減法則對社會支出的影響,隨著文明的規模發展,以公共財和提供服務來衡良的文明與政府產出會減少.Tainter的論點是,在文明之初,投資在複雜性的報酬率往往很高,以相對較少的時間與努力投資在灌溉計畫上,可以在農夫平均糧產上得到極高報酬率,採行義務役,可以立即在安全與和平上獲得龐大利益,以相對精簡的官僚體制來組織灌溉,防衛和其他這類的努力,可以比成立專責監督機構來的有效率.但隨著時間過去與複雜性日增,社會投資的報酬率開始轉緩趨平甚至轉負,一旦灌溉計畫完成,社會開始進行更大計畫,新增的溝渠能提供的滿足性降低,原本的官僚體制反成無效率的障礙物.當報酬率轉下,自然有人會從是尋租活動(rent seeking),通常是菁英份子;而其他人則繼續在高投入低報酬甚至負報酬下生活,這與前者對立,最後同時傾覆.而這就是文明的毀滅.Rickards指出過多法規監管,過多官僚體制,與自利行為的路上走的太快太遠,才是真的該正視的問題.


"央行的運作越能減少戲劇性,就能提供創業家越多確定性,而創業家才是就業與財富創造的真正來源",Richkards提出取消企業所的稅,簡化個人所得稅,刪減政府支出,反對日益擴大的政府並非意識形態之爭,而是審慎的表現.當崩潰風險牽涉規模本身時,政府計畫的一級利益是由看不見的二級成本所支配,越小越安全,亦即縮小簡化金融規模,減少政府干預,才是解決之道.


 


P.S 一直覺得有民調第一的6A央行總裁並不是好事,那只是表示對於利率的掄上掄下能力很強或是運氣很好,並不表示問題被解決,不是每一次都能軟著陸,特別當生產力長期停滯不前,竟然還能如此,只怕中招的那一次會特別淒慘,畢竟一國的經濟發展竟然主要維持掌控在一個貨幣發行機構上,光是這點就顯得十分荒謬了,怎麼想都覺得不對勁的事,怎麼還會有人要覺得那些是好事,也許中招的人是後面的總裁,然後被指為是功力與前任的差異,但應該不是的,而是這種制度與結構,寫在今日; 以上


2013年9月2日 星期一

歐元美金大風暴

歐元美金大風暴  


歐元美金大風暴(Financial Turmoil in Europe and the United States)


  本書為索羅斯(George Soros)作品,他過去幾年發表過文章集結,以歐美金融危機為主題按年度2008~2011共畫分為四部份. 有部份內容會用上作者所創的反射理論(reflexity theory),書中對此有約略簡述,有興趣深入者可參考舊作The Alchemy of Finance,本地譯作金融鍊金術,但沒讀過也不妨礙看這本新書就是.


  雖以年度分成四部,主要是以2008~2009的美國次貸,2010~2011的歐債,兩大主軸.索羅斯為投機客,因此對市場看法表態,我們必需有所懷疑,即其動機是否有自利企圖,不過他的看法某些時候頗能切中要點,從這個觀點出發,此書仍具閱讀價值,這是讀者事前該有的心態.其次,書是作者發表於報刊文章的集結,閱讀者可以按發表時間觀察作者的論點是否具備一致性,有效性,並與事件實際發展歷程相比較.


 作者認為2008年的一連串金融危機雖導因於房產泡沫,但只是一個周期達60年超級泡沫中一個小循環,此超級泡沫開始於1980年,目前正處在其頂點.而2008風暴標示著以美元做為國際儲備的信用擴張期已結束.雖然已開發國家難以逃脫衰退,但中國,印度與某些石油生產國正處在相反的趨勢中,所以2008年的危機不太可能導致全球性的衰退,比較可能發生的是全球經濟的根本調整,即美國轉弱,中國與其他國家崛起,從而所導致的政治混亂,或保護主義升起,可能讓全球衰退,甚至更糟.


 在2008危機中,作者提出要解決當時金融機構面臨的倒閉困境,政府的援助方式應該採取股權注資,而不該用在改善金融機構的資產負債表上,即寧可注資金融機構增加期流動性,也不要在風險情況不明下,以人民納稅錢買毒資產.因為CDO沒有同質性,在任何的標售案下,賣方很容易便能將垃圾倒給政府基金,除了有用納稅人的錢貼補華爾街的嫌疑,在政治上不可行外,這種做法幾乎沒有促使屋主善盡他們的房貸責任,也因為房價尚未落底,如果政府炒高擔保證券價格,納稅人很容易有所失.注資金融機夠的好處是,能讓銀行獲得流動性,配合降低最低資本要求,金融機構能追求新商機,使得金融機構相互間的市場能重新複甦,有利銀行的重生.


 要解決問題,首先在了解毒資產CDS上,作者提出三項論點,此三特點是造成AIG,Bear Sterns等金融機構被空襲的因素


 1.在股市中,買進與賣空具備不對稱的風險/報酬特性,由於錯誤賣空遭致損失會增加風險曝露(理論上漲無界限,下跌最低只能到零),投資人在錯誤買進時的耐心較佳,這種不對稱性不利賣空.


 2.CDS市場對債券賣空提供便利方式,因為買進CDS就相當於賣空債券,使得風險/報酬的非對稱性被反轉過來,放空債券(即買入CDS)成了風險有限,利潤無限的行為,這種反轉,大大鼓勵了空頭投機.


 3.金融市場的反射性助長空頭時下跌的重挫力量


  了解CDS的特性後,作者建議CDS雖是有毒的,但能解決房貸保險,所以當局應該對CDS進行交易管制,限制只有持有債券者才能買進,不是任何金融機構都能無限制的購買,同時應當及於部份的衍生性金融商品,他認為這些商品應該像股票一般,受嚴格管制監理,同時必需具有同質性,標準化,與透明性.客制化的衍生性商品應該受限,甚至應當禁止.而藉此超級泡沫,他提出四項金融改革建議:


  1.市場容易產生泡沫,金融管制當局有義務不讓泡沫擴大,縱使實務上很難做到,這聯準會等機構必需接受這種任務.


 2.為控制資產泡沫,只控制貨幣數量是不夠的,還要控制信用,最佳的方式是保證金要求與最低資本要求.


 3.金融市場除個體風險外,還存在系統風險,因此主要參與者的部位必需被監控,像CDS之類的商品應該被管制,限制或禁止.


 4.限制部份金融機構的槓桿,及對存戶金錢的投資方式,自營部不可使用存款,只能使用銀行自有資金操作.同時管制自營交易者的紅利,讓自營交易員由銀行推向避險基金.房貸證券化產生了代理人的問題,代理人有興趣的是手續費收入極大化,而不是債券持有人的利益,管制者必需對代理人問題有所了解.


 接著次貸而起的歐債問題,是大諷刺,如若企業大到不能倒,必需以主權信用支應遭毀壞的金融機構信用救市,但若主權信用就是問題根源當如何?看這書時,正看了近期的電影The Iron Lady, Margaret Thatcher 是在1992年初下台,主因素即是經濟,英鎊利率一度到15%,當時這也是為配合歐洲匯率機制,不料英國經濟陷入困境,再加上與歐洲統合問題引發保守黨內質疑,而遭挑戰下台,他下台不到半年,就發生讓索羅斯名震天下的放空英鎊一役.要說歐元,索羅斯的看法當有其歷史意義,他認為歐元成立之初即存在四大缺陷:


   1.一個央行,多個財政部,缺乏共同基礎的財政政策


   2.錯誤的相信有穩定的金融市場


   3.歐元只存在避免通膨的機制,卻忽略通貨緊縮的可能


   4.歐元機制假設會員國會遵守馬斯垂克條約,缺乏對違背者懲罰處理的辦法,也沒有調整與退場機制


 正是源於這種假性信任,當希臘等國的主權信用引發問題,歐元所帶領的效應反而讓許多本身財政正常的國家,也掉到風暴中.歐洲央行成員將所有會員國的主權債都視為無風險,在貼現窗口以相同的條件對待他們,因此銀行被誘使買進衰弱國家的主權債,以求多賺一點基本利潤,卻因此降低了葡萄牙,愛爾蘭,希臘,義大利,西班牙的利率,並產生房地產泡沫.


  歐元危機通常被視作貨幣危機,主權債危機乃至銀行危機,要解決此一危機,索羅斯認為身為歐元區經濟情俇最佳的德國必須站在最前線,歐元危機的起源可推至2008年9月雷曼兄弟倒閉後,德國總理梅克爾所做的決定,雖然保證不會再有進一步違約的發生,但這種保證不是來自於歐盟,而是歐元區個別國家,表明除非其它國家願意按照馬斯垂克條約改善自身財政,否則德國沒有義務負擔其他國的問題.


 索羅斯認為若德國僅獨善其身,會產生雙速歐洲,因為要個別國家取代歐盟,會讓人質疑歐洲政府公債的債信,風險溢酬變大,歐元區將分裂成債權國與債務國.這導致雙速歐洲,一群被債務壓得喘不過氣的債務國,另一群則是跑在前面有盈餘的國家,能夠主導歐洲,使得債務國推向倒債邊緣,同時德國還會因為歐元貶值而獲利(貶值有利德國貿易),會更添歐盟國之間的猜忌,反而不利於歐洲政治的統合,極端主義,或民粹主義將由此升起.因此除了站在最前線外,德國並沒有其他選擇,它勢必要站在決定歐洲未來的關鍵位置.


  完整的歐元解決方案,索羅斯指出需注意三要素,


  1.銀行體系改革與資本調整:授權歐洲金融穩定機制(EFSE)去救助銀行


  2.歐洲債券機制:歐洲需要一個歐元債券,發行機構將是構成一個與歐洲央行的財政對等單位,短期內,歐洲議會可以授權歐洲央行提供融資給喪失借貸能力的國家,直到引進歐元債機制為止


  3.退出機制:如果歐盟中某個國家不願或不能信守承諾,必需有退場機制做為嚇阻的防線.


  索羅斯看法或解決問題的方式,並不一定被採用,亦並不一定具價值,個人認為讀者應該從他經常性發表的文章中,領略他的思路,想法,與他觀察經濟事物的角度,相較之下,索羅斯明顯是務實主義者,雖然對自由市場,對金融控管也存在許多不滿,或批評,但他不著重在空泛的道德論上,專聚焦於問題解決的本身,單就這種角度,我個人是尊敬的,但還是會戒慎於一個投機客的發言,畢竟,這不是我們工作必要的一環.


經濟殺手的告白(一)~(三)

經濟殺手的告白(一)~(三)  


經濟殺手的告白


這連續的三本書有一個基本脈絡,就是美國企業與美國政府合力在全球各地略奪資源,暗殺,發動戰爭的描寫,基本上,現在都可以在網路上看到華氏911,小布希傳,歐巴馬的欺騙這類片子,比較起來,書倒嫌遮掩過度而乏精彩.當然,主要還在證據付之闕如,推測的比較多,不過作者在第三世界政權的描寫,倒是有助一般人對這些國家的初淺認識,從這一點來看,倒勉強可以看一些.


2007金融風暴之後,請注意一下出版的主題演變.


先是一窩蜂的解釋發生了什麼事的書籍,大談特談次貸金融事件,隨後出現一堆講歷史上發生過的金融風暴年代,歷史,過程原由,然後,開始尋找金融風暴元凶的作品就開始大行其道了.這其中有兩種人被綁上抬面.一是以計量金融為業的研究人或交易人,其次是主張自由市場經濟的學者,被罵最多的大概就是Milton FriedMan.


一本書讀懂經濟危機周期

一本書讀懂經濟危機周期  


一本書讀懂經濟危機周期


 這中文書名取得不好,譁眾取寵,台版繁體本書名直翻比較對,不過,兩邊內文翻譯品質差不多就是了.


原文書名:The Origin of Financial Crises  -- Central banks,Credit bubbles and the  Efficient Market  Fallacy


最近台灣的央行總裁私訪了一個建案之後,公開批評該建案每坪300多萬實有炒作嫌疑.


說實在,該價格就算除以三,我也不認為以該地段而言是合理價格,但市場機制自有其功能,央行的領頭羊公開對一案例評論,其實才是整件事最不合宜之處.因為這不是他職責上被賦予的工作.


如果總裁認為資產市場有泡沫的可能,他自然擁有必要的調整機制權利,做就是了,何需多言,更值深思之處是若在北市北區真的存在每坪300萬以上的建物價格,央行之長有怎能沒有責任?這算不算泡沫?


這本書談的就是這樣的主題. 如果市場機制能無礙運行,那央行是用來幹什麼的!


作者非經濟學者,而是資產管理業者,因此本書沒什麼學術味,以觀察法自問,討論的核心觀念只有一個,即金融市場的不穩定,並非如過往學者所認定的為外部因素干擾,作者提出金融市場本身就是不穩定的來源,因此才有政府必需存在管理與調整的必要,市場本身是無法自我達成的.


傳統需求增加趨動價格漲升的觀念,作者認為不適用在金融商品上,他認為金融商品的價格趨動在缺乏供給性,金融商品價格漲升的過程,會讓需求增加,而非減少,反之,下跌的過程會形成供給爆增,使得金融商品本身就具助漲助殺的波動條件,遠異於一般認知的價格機能.


 


不過看到這邊,差不多這本書可以結束了,為什麼?因為作者的觀察推論是錯誤的.基於兩點


1.作者誤中靜態與動態的錯誤 :他說金融商品在上漲的過程,需求會隨之增加的,而在下跌的過程中,供給是增加的,以為這個是違背一般的價格理論.


其實教科書上通常是這樣寫的,商品的需求曲線是由個人需求曲線加總得來,形成一個負斜率的狀態,也即是當其他條件不變下,需求量與商品價格呈反向關係,作者認為金融商品在上漲過程,需求會增加,以為這跟前述所說相悖.其實是作者弄混了.


任何商品在漲升過程,不是需求增加,就是供給減少,這無關商品為何,因為這是需求或供給曲線的平移,不是需求與供給曲線型態的轉變,也就是價格理論從頭到尾都沒變,是作者弄錯靜態與動態的不同,難不成金融商品在上漲,需求曲線會變正斜率?


不過這也並不是作者一人才會犯的錯誤,台灣出的財經書一大票都誤解,誤用的大有人在,原因可能與教科書的寫作有關,事實上,需求法則只是一種人類經濟現象,是萬不得以為了教學,才引入一些數理,圖形的解釋方式,事實是,我們根本不可能畫出所謂需求曲線,因為社會中,可以觀察到成交量,供給量,但需求量是什麼?那是一種直觀的人類行為,心理,其實根本不存在所謂的需求量,因為不可測.


如果照作者所說,價格越高,需求越多,基本上這種商品的市場根本不可能成型,因為如果這是事實,那麼大家都把這項商品自己藏起來就好,怎會賣出?


再從另一個角度,如果是採用二維的價格圖形,即橫軸是量,縱軸是價,一條需求線是處在其他條件不變下,的價量關係,但是股市成交價在上漲的過程,其實正恰恰改變了這種其它條件不變的情形,作者不知,單以為價量關係產生變動,豈不呆笨,觀察力薄弱矣~


2.作者誤用套套邏輯:因為一個商品上漲的過程中,要不就是需求增加,或供給減少,而在下跌的過程,就是供給增加,需求減少,他以為是價格上漲帶動需求增加,下跌帶動供給增加,這是完全反向的推論,是以事實說明事實,是套套邏輯,不具推論效力.


 


金融風暴,提供經濟學派爭戰之場,當然就政府立場,不是凱因斯學派,就是貨幣學派,那些講自由,效率,古典的人,都被饑諷,市場怎麼沒自救?這一本書就是幫凱因斯學派說話的.粗俗一點說,就是沒有政府,天下必大亂啦.


問題就是,次級債,是市場失靈,還是政府失靈?怎樣的狀態會讓條件差的人貸款買房,然後再把債權包裹成新商品?是市場需求,還是人性需求?政府需求(起碼沒出事時,政府得到繁榮市場,吹泡沫榮景有助選舉的好處).出事了,怪市場不行,無效率,需要政府管制.


我個人是質疑的.


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前面的部份,寫在央行此次升息前,央行要不要升息,我不知道, 但總裁這次對記者質疑打房的問題時,回答簡單明白, "只是做了央行該做的事".沒錯,這樣說就對了,市場是市場,央行做央行,就算有關也要否認.


胡潤百富榜︰中國富豪這十年

胡潤百富榜︰中國富豪這十年  


胡潤百富榜︰中國富豪這十年


中國富豪的起落干我們何事?


這書會列入,跟我個人經歷有關.


過往有幾年曾經參與計算編輯報導過台灣的百富榜,這個範圍不太陌生.


胡潤,是個英國人,在上海安達信做了兩年,沒什麼大事可言,也是的,會計師事務所哪有什麼特別意外之事,虛應故事時光而已,眼看工作輪動時間將屆,不是離開返歐,就只有想一些別的事能在這個東方國度闖點名堂!於是,這個榜意外在這個憲法上依然為社會主義的國家中誕生.胡潤,也因此讓一些中國人知道,他的原始目的應該算是達成.


相反的,這種排行,台灣走在前面,最早那位計畫執行者,卻在沒幾年後,逝世於癌症,很少人知道他的名字.到底是因為咱們市場經濟走在先,這種名單的新聞度不高,抑或,在一個混薍的時代與國度中,什麼都不奇怪,什麼都能發生,越亂的時勢,越有英雄出生.


1999年底,陳天橋辭去證券公司的工作,跟妻子,弟弟,合資50萬人民幣創立了盛大網絡公司,初期做卡通網站.


現在的我們當然知道2000年3月,網路股達到巔峰,隨即展開2年多的空頭走勢,盛大在面臨vc的撤資下,僅存幾個月的現金流量,在當時尚沒有明確成功的商業模式下,將剩下的資金賭在代理一款韓國網路游戲"神話"上.


神話真的發生了,神話在中國上市首月,就創下最多人同時上線的記錄,玩家數如滾球般長大.


2004年,陳天橋首次入富豪榜,資產人民幣40億,也就是原始資本的8000倍.


當然,陳天橋,丁磊(網易),馬雲(阿里巴巴),李彥宏(百度),馬化騰(騰訊),史玉柱(巨人),這些透過網路業發達之人,並不是中國富豪的主流.


地產,營建才是.


1992年,當年開辦江蘇淮安引水工程公司的顏介和得知南京市環城公路有幾個涵洞工程無人承接,算盤撥一下,接手這工程需賠5萬人民幣,不顧副手的反對,他接手工程,完工後,不但賠錢,還比預計多賠了3萬.


顏介和做了幾年中學語文教師,1986年,他26歲,覺得做老師乏味,辭職到當地一家國企做臨時工,次年,天性豪賭的他承接起鄉企的水泥預制品廠,顏廠長上任後,扭轉了工廠先前的頹勢.並一舉打向建材與貿易.


賠錢的生意怎麼有人做?賠錢也要做好的品質,讓他贏得當地政府的信任,而得到2700萬南京市繞程公路的工程,賺得了第一桶金,600萬.更重要的是此事他體會出未來財富的捷徑.


2005年顏介和的太平洋工程公司大爆發,手中握有的工程單是2500億.因此進了當年百富的榜眼.


看一下附在榜單上排名,資產125億後所列的行業欄,上面寫著,基礎建設.


什麼是基礎建設?換成台灣人習慣的名詞,就是公共工程.


那個多虧了3萬的涵洞工程,所釣到2700萬的魚,造就了後來顏介和的營運模式,BT(build-transfer).


從政府手中拿到工程,透過政府工程擔保去向銀行短期融資,再以融資來啟動工程項目.


從模式與對象,都看得出這裡的大問題,首先是資金鏈不夠夯實,一旦有斷鏈,就有如骨牌效應,其次,公共工程,從政府手中拿工程單,可不單純是企業行為,裡面的政商關係才是走在危險的鋼索上.


貪腐,反黑,這是內地一種獨有的反貪劇的主軸.劇中的故事通常不外就是縣市級的高官與商人間說不清數不盡的利益交換勾結.如果社會不是這種壞風氣嚴重,也不可能形成一種獨立的劇種.


貪腐問題根源除了所有國家地區都存在外,有一種是中國在市場經濟轉型中最大的濫觴,就是過去的公有制社會主義所留下的難解困惑.


而這也是包括顏介和在內,這一批先富起來的人的問題.2004年,中華人民共和國才終於把對私有產權的保障寫進憲法,也就是說,即使1978年開放改革,引進市場經濟,很多人發了家賺了錢,在沒有明確保障下,只要上頭改變的心意轉換,是有可能一聲令下又把你賺的全部沒收.


共產黨在中國成立後,在大大小的的佔領區,暫住區,都實施過土改,直白說就是鬥垮地主沒收土地,將土地分給貧農,1951年更是撤底的搞公有化,所有土地一律歸公,更進一步消滅私產私企,美其名保障民族企業家,一些書籍還美化說是企業家將自己的公司捐送給國家,來掩蓋共產黨強佔民營企業的事實,包括紡織大王榮毅仁,民生航運大亨盧作孚.都是一個個血的故事,被沒收了所有產權企業


公有制期間,沒有私營企業或著不是問題,1979年鄧小平去日本訪問回國後,豪語要引進1200億外資來中國投資設廠,很快的就發現做不到,因為自稱零外債的中國,當時並沒有國際支付能力,沒有外匯,要拿什麼給人家?


於此,中國走兩條路進行改革,一是對現存的國企放寬管制,放手,讓其按企業精神,自訂計畫目標,自行管理,追上市場經濟,另一條路就是在沿海地區設幾個經濟特區,允許發展私企.


國企的發展問題正是中國經改的大病灶.所有權在政府,實際管理的卻是另一批人,因此如果遇到好的具現代企業精神的管理人,公司有機會一日千里,形成相當大的力量,但問題是背後卻往往是代理政府行監管權利的鄉鎮縣市的官員,這些官僚,通常不具企業精神,且思維又極度落後,若遇有貪念者,所有權與管理層兩者間的矛盾拉大,各種問題層出不窮,如 官管聯手把國企資產盜賣均分,管理人想脫離控管而私下給予監管人好處,等等,問題多又雜,因此以地產營建為主的富豪雖是一主流,卻也宣告這中間的問題頗大.


顏介和正是鑽了這種空子,2002年他透過承接18億企業負債,一口氣吃下27家國企的股權,藉此取得60億的基建單子,初看這種手法,不禁要問,為了沖營收與資金運作,購入的企業該如何處理?不賺錢的公司一方面要整頓,另一方面不賺錢的國企擁有大量的國家資產,給予關聯交易清洗資產入私人口袋的想像空間,


類似以上種種,地產富豪雖是中國目前的主流,卻是大多數民眾所質疑的,特別在1990年底上海深圳的證交所成立後,不少企業期望從市場圈錢,在制度並不完善下,假造的交易,財報彌天大謊充斥,固然其中有不少優良的企業,不過空殼,爛公司,正是反貪劇常見的主角.


顏介和上榜後,麻煩也來了,某幾個融資銀行覺得奇怪,一個季度100多萬利息都付得挺勉強的人,竟是富豪的榜眼,這不是存心賴帳?引起了一連串催討爭質,搞得他報怨連連,還寫信給報導百富榜的雜誌,都是上榜惹的禍!讓他遭遇短暫的資金斷鏈,左支右絀下只好做集團瘦身.


正在幾天前,國美電器的黃光裕應涉及內線交易,被判14年徒刑.黃光裕,2004,2005連兩年的中國首富,竟然落得如此下場,究竟是人怕出名豬怕肥,還是一切財富其來有自!黃光裕涉及的三條罪,內線交易,非法經營,行賄,其中行賄就是涉及地產,這個行業的問題足見嚴重.


話說首富,2007年一個25歲的女孩楊惠妍入榜,一進榜就是首富,資產1300億,楊惠妍誰呀?說穿了就是生對子宮的人,他父親是廣東碧桂園的創辦人楊國強,碧桂園可不是花店水果攤,它一樣是房產公司.如果說楊惠妍的入榜不具意義,那麼2006年的首富張茵絕對可以做為中港台三地女姓創業成功的第一代表.


張茵,玖瓏紙業的總裁.說紙業是造紙,不夠精確,玖瓏做的是"再生紙".


沸騰的歲月

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喧嘩與騷動︰新中國股市二十年

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